2015年宏观经济展望及对钢铁市场的影响分析-尊龙棋牌

2014年宏观数据悉数发布，尽管大部分数据指标有不同程度的下滑，但也不乏支持经济上行的亮点。综合分析，我们对当前宏观经济和政策的基本判断是“经济向左走，政策向右走”，即在经济放缓过程中，托底经济增长的财政和货币政策相继推出，以使得整个中国经济稳定在相对适中的水平之上。以下是笔者具体分析，以供参考。

2014年宏观经济进入新常态

经济增长进入6-8%的中速区间。2014年国内生产总值（gdp）为63万亿元，同比增长7.4%，下半年增速稍高于上半年，第三产业显著高于第一二产业，经济结构调整具有一定的效果。整个经济已处于刺激政策退出消化期、经济结构调整阵痛期、经济增速放缓适应期的“三期叠加”阶段。美国、日本、韩国和德国等发达经济体都经历了从高速向中速变化的历史经验，而且中速增长的时间长达10年至30年不等。

图1改革开放三十年gdp变化情况

来源：钢联云终端

主要指标从高位下降，部分指标有下降势头趋缓迹象。工业增加值从之前的两位数增速下降至7.9%。制造业增加值高于行业平均水平，为8.9%，主要是由受益于转型升级的高端制造业和装备类行业拉动，以及基础设施建设的带动。发电量增速由上半年的5.3%继续下降至2.5%，远低于gdp的增速。

以“克强指数”为例，2014年11月刷新年内次低，仅略高于8月份最低点，为4.22，三大指标之一铁路货运量连降第11个月，放缓特点明显。

图2克强指数走势

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物价处于较为温和的水平。cpi比上年上涨2.0%（2013年上涨2.6%），粮食价格上涨3.1%，油脂价格下降4.9%，猪肉价格下降4.3%，鲜菜价格下降1.5%。2015年预计上涨1.8%，仍处于温和的涨势之中。受油价和钢价等大宗商品下跌影响，ppi比上年下降1.9%，与2013年降幅相当，也反映出国内生产端供过于求的状态较为严重。总体来看，物价处于可控范围之内，为政策调控腾出了空间。

货币信贷保持较高增速，但服务实体经济的效果相对有限。2014年12月末，广义货币(m2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上年末低1.4个百分点；狭义货币(m1)余额34.81万亿元,同比增长3.2%，增速比上年末低6.1个百分点。社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元。截止12月底，3个月银行间拆借利率处于4-6%，仍处于历史较高水平。6个月票据贴现月息在千分之三到七，仍处于较高水平。预计后期降准降息的可能性较大。

反映宏观经济变化的上中下游行业表现各异

下游行业方面。房地产各主要指标同比负增长，1-2线城市尚可，3-4线压力很大。汽车增速回落至7%左右，经销商库存偏高，2015年增速继续下降。家电前几年的家电下乡提前透支了未来的量，总体增长平稳。纺织服装内需低迷，江浙沪有部分厂家倒闭。商贸零售与2013年大体持平，季节性因素导致当月下滑速度大。

图3中国房地产百城价格指数

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图4房地产主要指标变化情况

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中游行业方面。钢铁价格加速下跌，钢厂和经销商库存回升，供给压力增大。水泥难以走出独立行情，库容比处于高位，后期将继续走弱。机械企业产品销量同比下滑速度有所收窄，工程机械开机率和工作时间略有改善。

上游行业方面。煤炭港口和煤矿库存较高，煤电谈判对煤价短期维稳。有色金属作为全球宏观经济的领先指标，品种差异大，看好铝和镍。原油价格在2014年被腰斩，国际政治博弈是影响其价格的主导因素。航空客运全年保持较高增长，公路货运平稳，海运低位徘徊。

2015年宏观经济和钢铁市场展望

经济向左走，政策向右走，一季度探底，二季度回暖，全年前低后高的可能性较大，2015年gdp增速从2014年的7.4%放缓至7%左右。钢材价格走势与宏观经济紧密相连，我们认为，钢价在一季度探明阶段性底部后，随着施工旺季的到来，二季度或将展开反弹，但仍难以改变全年整体弱势运行的格局。

货币政策方面，宏观资金面宽松格局不变，2015年有2-3次的下调利率和存准率，但对钢铁行业而言，依然偏紧。钢铁生产和经营企业应“现金为王，加快周转速度”，注意贸易模式创新，在行情未启动之前，尽最大可能降低库存，并将其保持低位。宏观宽松主要是由于cpi和ppi等物价水平处于低位，加上全球放水、存准率偏高等因素影响。人民币汇率方面，考虑到中国的出口形势较为严峻（2014年出口交货值只增加7.3%），挂靠的美元在持续走强，预计人民币兑美元贬值3-5%。

投资方面，房地产投资平稳下降，预计下降5-6个百分点，至5%左右。主要是由于人口红利已接近尾声，国内刚性需求承接的力量相对不足。基建投资预计增速20%，以对冲房地产下滑的风险。政府将加大基础设施建设的审批和投资力度，看好基建（包括高铁）和航天军工等行业，建议钢铁生产和贸易企业加强与这些行业和公司的合作。

图5粗钢产量及单位gdp耗钢量变化

来源：钢联云终端